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养老目标基金困局

 养老目标基金困局


  推出一年,市场反应平平,长线产品难以吸引以短线风格为主的投资群体,基金经理对考核激励机制不满,养老目标基金该如何走出困境?

  从产品规模看,这48只已发养老目标基金规模合计仅156.72亿元,其中40只基金的规模不足5亿元,与单只规模动辄上百亿元的科创板基金形成鲜明对比。

  养老目标基金从20189月正式推出已满一年,这一被寄予厚望的第三支柱个人养老金投资产品,正面临投资者接受度不高、基金公司内部分歧、个税递延政策不明朗等多重尴尬。

  所谓养老目标基金,是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资者长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公募基金。这类基金在境外市场已发展多年,是主流的个人养老金投资产品。随着中国老龄化时代的逐渐到来,这类产品的前景在中国也被寄予厚望。

  中国证监会于2018211日发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》(下称《指引》)后,基金公司积极申报产品。自第一只产品“华夏养老2040FOF”于2018913日成立以来,目前共有31家基金公司成功发行了48只养老目标基金;截至20199月初,还有59只此类基金已向证监会申报材料,正在等待注册批复。

  投资者不满意

  为体现基金大类资产配置的特点,证监会借鉴海外成熟市场经验,要求养老目标基金采用FOF(基金中基金)形式运作,策略主要分为目标日期策略和目标风险策略。FOF的投资逻辑简单易懂,投资者不需要具备专业的资产配置能力,只需根据自己退休的时间或风险偏好来选择产品。

  目标日期策略是以投资者退休时间为目标,例如“目标2035”就适合于2035年退休的人群,基金根据不同生命阶段风险承受能力进行资产配置,随时间推移逐步降低权益类资产的配置比例,增加非权益类资产的配置比例。目标风险策略是根据特定的风险偏好,设定权益类和非权益类资产的基准配置比例,或界定组合风险(如波动率等),一般会分为成长型、稳健型和保守型,以匹配不同风险偏好的投资者。

  长线产品难销售

  一位公募基金渠道人士称,国内个人养老观念普及度不高、养老目标产品复杂,给客户解释起来十分费劲;即使加上“养老难、养老贵”的噱头,也很难在年轻投资者中引起共鸣;投资者自然会拿同类产品和养老目标FOF作比较,但首批普通FOF基金业绩表现并不亮眼;遇到股市向好时,投资者都会去买权益类基金产品,养老基金会被冷落。

  中欧基金董事长窦玉明曾在一场业内研讨会上发问:“当我们面对平均持有期只有3个月的投资者,要向他们推广需要持有30年的养老基金时,我们该怎么推广产品呢?”

  考核激励不到位

  “富国鑫旺稳健养老目标FOF2019611日发布基金经理变更公告,原基金经理陈曙亮因个人原因离任,他管理这只养老目标基金仅半年时间。半年报显示,这只基金今年上半年份额净值增长率为2.67%,不及同期业绩比较基准5.36%的一半。

  众所周知,公募基金行业的人员流动性大,因此基金经理的稳定性被认为是养老目标基金运作的关键因素之一。“如果基金经理总是变来变去,对这种长线资金和长期型产品来说,一是风格多变、操作上没有连贯性,二是会让投资者觉得不安心。”北京一家公募基金的人士说。

  大公司的生意

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